Thông tin

Chủ tịch Ben S. Bernanke

Tình hình kinh tế và tài chính châu Âu

Trước khi Ủy ban Giám sát và Cải cách Chính phủ, Hạ viện Hoa Kỳ, Washington, DC

21 tháng ba, 2012

Cảm ơn bạn, Chủ tịch Issa, Cummings Xếp hạng thành viên, và các thành viên khác của Uỷ ban đã mời tôi làm chứng về tình hình kinh tế và tài chính ở châu Âu và các hành động được thực hiện bởi Cục Dự trữ Liên bang trong phản ứng.

Phát triển ở châu Âu và hiệu ứng của họ về nền kinh tế Mỹ
gần hai năm, sự phát triển ở châu Âu đã có một ảnh hưởng quan trọng trên các kỳ hạn của thị trường tài chính toàn cầu và nền kinh tế toàn cầu nói chung. Sự kết hợp của các khoản nợ cao, thâm hụt lớn, và triển vọng tăng trưởng nghèo ở một số nước sử dụng đồng euro đã tăng lo ngại về tính bền vững tài chính và kết quả, dẫn đến chi phí đi vay tăng cao rõ rệt chủ quyền - ban đầu cho Hy Lạp, nhưng sau đó cho các nước khu vực đồng euro là tốt. Bi quan về tình huống tài chính và kinh tế của các nước này, đến lượt nó, đã làm suy yếu niềm tin vào sức mạnh của các tổ chức tài chính châu Âu, tăng chi phí và khó khăn những người tổ chức đã phải đối mặt trong việc có được kinh phí và làm giảm sự sẵn sàng của họ để cung cấp tín dụng.

Những khó khăn trong khu vực đồng euro đã ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ. Liên minh châu Âu tài khoản cho khoảng một phần năm của Mỹ xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ.Không ngạc nhiên, xuất khẩu của Mỹ sang châu Âu trong hai năm qua đã tụt xuất khẩu của chúng tôi để phần còn lại của thế giới. Ngoài ra, nhu cầu yếu từ châu Âu đã làm chậm lại sự tăng trưởng trong nền kinh tế khác, cũng làm giảm nhu cầu nước ngoài cho các sản phẩm của chúng tôi.

Dòng tài chính ở châu Âu cũng đã thể hiện qua các thị trường tài chính của chúng tôi.Trong thời gian khi điều kiện tài chính ở châu Âu hỗn loạn nhất của họ, các nhà đầu tư trên khắp thế giới rút lui khỏi các tài sản rủi ro. Tại Hoa Kỳ, các pullbacks giảm giá cổ phiếu, tăng chi phí phát hành nợ công ty, và làm giảm sự tự tin của người tiêu dùng và kinh doanh. Ngoài ra, các tổ chức tài chính Mỹ được cho là có tiếp xúc đáng kể đến châu Âu đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu giảm và lan rộng tín dụng của họ mở rộng.

Trong vài tháng qua, căng thẳng tài chính ở châu Âu đã giảm đi, mà đã góp phần cải thiện một giai điệu của thị trường tài chính trên thế giới, bao gồm cả ở Hoa Kỳ. Cải thiện phản ánh, một phần, một số hành động được thực hiện bởi các nhà hoạch định chính sách châu Âu. Trước tiên, các biện pháp được thực hiện bởi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), bao gồm cả việc triển khai thực hiện hai hoạt động tái cấp vốn dài hạn và giảm bớt các quy tắc tài sản thế chấp và các yêu cầu dự trữ, đã cho phép các ngân hàng châu Âu để khóa tài trợ cho đến ba năm, do đó làm giảm mối quan tâm về gần của họ hạn triển vọng. Với lợi ích của sự hỗ trợ này, các ngân hàng châu Âu lần lượt tăng cổ phần của họ nợ có chủ quyền, góp phần chi phí đi vay thấp hơn cho một số quốc gia.

Thứ hai, các nhà lãnh đạo khu vực đồng euro, chính phủ Hy Lạp, và các chủ sở hữu của khu vực tư nhân các khoản nợ Hy Lạp đang tiến hành các bước để đưa Hy Lạp trên một con đường tài chính bền vững hơn. Nợ chủ quyền của nó đã được giảm đáng kể, các nhà chức trách Hy Lạp đang tăng cường những nỗ lực của họ để thực hiện cải cách tài chính và cấu trúc, và Liên minh châu Âu (EU) và Quỹ Tiền tệ quốc tế đã cam kết một số lượng đáng kể của các quỹ mới như là một phần của một gói hỗ trợ thứ hai.Các nền kinh tế Hy Lạp vẫn còn trong suy thoái sâu, tuy nhiên.

Thứ ba và cuối cùng, các nhà lãnh đạo của hầu hết các thành viên của Liên minh châu Âu đã chấp thuận một hiệp ước mới tài chính nhỏ gọn tăng cường các quy tắc tài chính và thực thi của họ. Hiệp ước này đại diện cho một bước đi tích cực hướng tới giải quyết sự căng thẳng cơ bản vốn có trong việc có một liên minh tiền tệ mà không có một liên minh tài chính, và do đó sẽ giúp tăng cường khả năng tồn tại của nền kinh tế khu vực đồng euro trong dài hạn.

Mặc dù tiến bộ đã được thực hiện, nhu cầu nhiều hơn để được thực hiện. Độ phân giải đầy đủ của cuộc khủng hoảng sẽ đòi hỏi tăng cường hơn nữa của hệ thống ngân hàng châu Âu, sự mở rộng đáng kể của backstops tài chính, hoặc "tường lửa" để bảo vệ chống lại lây lan trong thị trường nợ có chủ quyền, và phê bình, tiếp tục nỗ lực để tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế và khả năng cạnh tranh và để giảm sự mất cân bằng bên ngoài ở các nước đang gặp khó khăn.

Ðã Hoàn Dự trữ Liên bang
dự trữ liên bang đã theo sau sự phát triển ở Châu Âu chặt chẽ, và chúng tôi tiếp xúc thường xuyên với các nhà hoạch định chính sách chủ chốt của châu Âu. Chúng tôi đặc biệt tập trung vào bảo vệ các tổ chức tài chính Mỹ, các doanh nghiệp, và người tiêu dùng từ bất lợi phát triển kinh tế và tài chính ở châu Âu.

Để giúp thị trường đồng đô la tài trợ bình tĩnh và hỗ trợ dòng chảy tín dụng cho các hộ gia đình và các doanh nghiệp Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang đã hành động trong buổi hòa nhạc với chính các ngân hàng trung ương nước ngoài để tăng cường cơ sở trao đổi đồng đô la đã được đưa ra trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và thiết lập lại trong Tháng 5 năm 2010. Sử dụng các dòng thiết lập lại được giới hạn cho đến khi cuối năm ngoái. Tuy nhiên, vào cuối tháng Mười, Cục Dự trữ Liên bang đã đồng ý với ECB và các ngân hàng trung ương Canada, Nhật Bản, Thụy Sĩ, và Vương quốc Anh để mở rộng các đường dây trao đổi thông qua tháng hai năm 2013 và giảm giá của họ, từ một lây lan của 100 điểm cơ bản về chỉ số qua đêm hoán đổi lãi suất 50 điểm cơ bản ¹ . 

Chi phí thấp hơn của ECB và các ngân hàng nước ngoài khác ở Trung ương cho phép họ, lần lượt, để giảm chi phí của các khoản vay ngắn hạn đồng USD mà họ cung cấp cho các tổ chức tài chính tại các nước của họ. Kết quả là, việc sử dụng của dòng trao đổi tăng lên đáng kể, đạt đỉnh điểm $ 109billion trong giữa tháng hai. Việc sử dụng mở rộng của dòng trao đổi đã giúp giảm bớt áp lực tài trợ châu Âu và các ngân hàng nước ngoài, căng thẳng thấp trong thị trường tiền tệ của Mỹ (trong đó các ngân hàng nước ngoài tham gia chính), làm giảm bớt áp lực đối với ngân hàng nước ngoài để giảm cho vay của họ tại Hoa Kỳ, và thúc đẩy sự tự tin tại một thời điểm căng thẳng đáng kể trong thị trường tài chính quốc tế. Trong những tuần gần đây, điều kiện thị trường đã được cải thiện, sử dụng các đường dây trao đổi đã giảm trở lại khoảng 65 tỷ $.

Tôi muốn nói thêm rằng các giao dịch hoán đổi là rất an toàn từ quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang và người nộp thuế Mỹ. Họ trình bày không có tỷ giá hối đoái hoặc rủi ro lãi suất, mỗi bản vẽ có kỳ hạn ngắn và phải được sự chấp thuận của Cục dự trữ Liên bang, họ được thế chấp bằng ngoại tệ USD được trao đổi và đối tác của chúng tôi là các ngân hàng trung ương nước ngoài, không nước ngoài ngân hàng thương mại nhận được các khoản vay đô la. ² 

Ngoài ra hành động của mình để giảm áp lực trong thị trường toàn cầu tài trợ đồng USD, Cục Dự trữ Liên bang đã phối hợp với các cơ quan khác - cả song phương và thông qua Hội đồng giám sát ổn định tài chính để giám sát các lỗ hổng tiềm năng của các tổ chức tài chính Mỹ và làm việc để tăng cường khả năng phục hồi của họ trong khuôn mặt của những cú sốc có thể xảy ra cho nền kinh tế toàn cầu. Đáng chú ý, các tổ chức tài chính Mỹ đã rất hạn chế tiếp xúc với tín dụng trực tiếp tới internet để các nước dễ bị tổn thương nhất khu vực đồng euro, và các quỹ thị trường tiền Mỹ cũng có hầu như không có tiếp xúc với những quốc gia đó.

Các tổ chức tài chính Mỹ có một số tiếp xúc tổng thiệt hại tiềm năng phát sinh từ việc bán trao đổi mặc định tín dụng (CDS) bảo vệ tham chiếu nợ có chủ quyền châu Âu. Tuy nhiên, cho các ngân hàng đại lý lớn của Mỹ, những doanh số bán hàng đã được bù đắp nhiều hơn bằng cách mua hàng của bảo vệ, sẽ hàm ý rằng trong trường hợp của một mặc định có chủ quyền, các tổ chức tài chính Mỹ sẽ là người nhận ròng của Payouts CDS. Các vị trí này vẫn mang một số rủi ro trong một số ngân hàng Mỹ đối tác conceivably có thể không thực hiện tốt nghĩa vụ của mình, nhưng nguy cơ đó được giảm nhẹ bởi thực tế rằng các đối tác ngân hàng đại lý lớn của Mỹ cho các giao dịch CDS chủ quyền được phân tán, chủ yếu là trên tài chính lớn tổ chức. Và trong phần lớn các trường hợp, các tổ chức này gửi tài sản thế chấp với nhau để giúp giảm thiểu thiệt hại có thể.

Mặc dù các ngân hàng Mỹ đã hạn chế tiếp xúc với các nước ngoại vi châu Âu, tiếp xúc của họ cho các ngân hàng châu Âu và lớn hơn, "cốt lõi" quốc gia của châu Âu có nhiều vật liệu. Hơn nữa, châu Âu nắm giữ đại diện cho 35% tài sản của thủ quỹ thị trường tiền tệ trong tháng Hai, và các quỹ này vẫn còn dễ bị tổn thương cấu trúc mặc dù một số bước xây dựng, chẳng hạn như yêu cầu thanh khoản được cải thiện, kể từ khi cuộc khủng hoảng tài chính gần đây. Các công ty tài chính Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ đã có thời gian để điều chỉnh độ phơi sáng và phòng ngừa rủi ro của họ ở một mức độ như tình hình châu Âu đã phát triển, nhưng nguy cơ lây lan vẫn còn là một mối quan tâm cho cả những tổ chức và giám sát viên của họ và điều chỉnh. Đặc biệt, tình hình ở châu Âu để rẽ nghiêm trọng cho tồi tệ hơn, ngành tài chính Mỹ có khả năng sẽ phải đối mặt không chỉ với vấn đề xuất phát từ tiếp xúc trực tiếp châu Âu, nhưng cũng với một mảng của các phong trào thị trường rộng lớn hơn, bao gồm cả sự suy giảm giá cổ phiếu toàn cầu, chi phí tín dụng tăng lên, và sẵn sàng giảm kinh phí.

Để giải quyết những rủi ro rộng lớn hơn, chúng tôi đã được làm việc chặt chẽ với các tổ chức tài chính lớn của Mỹ. Gần đây nhất, vào ngày 13 tháng ba, chúng tôi phát hành kết quả từ Capital phân tích toàn diện của chúng tôi và đánh giá (CCAR) - một đánh giá giám sát của Cục Dự trữ Liên bang của quá trình lập kế hoạch vốn và an toàn vốn lớn, các công ty nắm giữ ngân hàng phức tạp. ³ Là một phần của tập thể dục, vị trí ngân hàng vốn được đánh giá theo một kịch bản căng thẳng giả thuyết liên quan đến một cuộc suy thoái sâu ở Hoa Kỳ (với tỷ lệ thất nghiệp đạt 13%) và giảm đáng chú ý trong hoạt động ở nước ngoài, kết hợp với giảm mạnh cả hai giá tài sản trong nước và toàn cầu. Bài tập này được thiết kế để nắm bắt cả tiếp xúc trực tiếp và gián tiếp và các lỗ hổng của các tổ chức tài chính Mỹ những áp lực kinh tế và tài chính có thể xảy ra một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng ở châu Âu. Kết quả cho thấy rằng một phần đáng kể của các ngân hàng lớn nhất Mỹ sẽ tiếp tục đáp ứng mong đợi giám sát an toàn vốn, bất chấp những tổn thất lớn dự trong một kịch bản giả định vô cùng bất lợi.

Kết 
luận giảm gần đây trong các áp lực tài chính ở châu Âu là một phát triển chào đón đối với Hoa Kỳ, thương mại quan trọng và liên kết tài chính kết nối các nền kinh tế của chúng tôi. Tuy nhiên, tình hình tài chính và kinh tế của châu Âu vẫn còn khó khăn, và nó là rất quan trọng mà các nhà lãnh đạo châu Âu thông qua các cam kết chính sách của họ để đảm bảo ổn định lâu dài. Tôi tin rằng các đối tác châu Âu của chúng tôi hiểu những thách thức và rủi ro mà họ phải đối mặt và cam kết thực hiện các bước cần thiết để giải quyết những vấn đề này.

Về phần mình, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ tình hình, làm việc với các tổ chức tài chính của chúng tôi và các đối tác nước ngoài để tăng cường khả năng phục hồi của hệ thống tài chính của chúng tôi, và đã sẵn sàng để sử dụng các công cụ của chúng tôi để giúp ổn định thị trường Hoa Kỳ nên tình hình đòi hỏi phải hành động như vậy